Você precisa especificar
A ordem do alcance em que você está interessado - é da ordem de metros, dezenas de metros, quilômetros ou interestadual? :-). TODAS são possíveis com compromisso adequado.
Como você pretende se conectar ao circuito - pinos diretos do Arduino, buffer alto / baixo, drivers diferenciais, ...
Se você usar 5V / 0V "unipolar", digamos 9600 baud, poderá obter muitos medidores com drivers adequados. Se você usar um pino do Arduino diretamente, a resistência e a indutância do fio começarão a importar à medida que o alcance aumenta.
Com 300 bauds, você pode atingir centenas de metros com cabos de par trançado. À medida que o alcance aumenta, aspectos como a conversa cruzada do outro circuito e o ruído externo aumentam em importância. Em faixas mais longas, com 4 fios com sinal + terra torcidos juntos, cada um dos casos ajuda, mas é provável que, nas faixas de interesse, 2 fios mais o terra funcionem bem.
Se você estiver preparado para usar tensão suficiente e sinalização lenta o suficiente, poderá sinalizar milhares de quilômetros - como foi feito com os primeiros cabos telegráficos. Os milhares de volts necessários e as velocidades de sinalização de talvez alguns bits por segundo serão um desincentivo na maioria dos casos.