Risco moral com agente neutro ao risco


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Temos um modelo de agente principal com ações ocultas nas quais o principal é avesso ao risco e o agente é neutro ao risco; Suponha também existem dois níveis de produção, e (com ) e duas ações . Defina as probabilidades de nas ações respectivamente. Além disso, a desutilidade do agente da ação é . Os salários associados a são respectivamente. xx′x′>xa,a′p(a),p(a′)x′a,a′a′−1x,x′w,w′

Meu problema é que não tenho certeza de como mostrar que o contrato ideal exige , ou seja, que o agente, por ser neutro ao risco, assume toda a variabilidade associada ao projeto.x′−w′=x−w

Eu formalizo o problema (suponha que o diretor queira induzir , caso contrário, minha pergunta é trivial)a′

max{w,w′}u(x′−w′)p(a′)+u(x−w)(1−p(a′))

st

w′p(a′)+w(1−p(a′))−1≥0

w′p(a′)+w(1−p(a′))−1≥w′p(a)+w(1−p(a))

Em particular, quando tento resolver o problema maximizando o principal retorno esperado, sujeito às restrições "padrão" de racionalidade individual (com λ multiplicador lambda ) e de compatibilidade de incentivo (com μ multiplicador) (presumo que o principal esteja interessado em mais ação onerosa a′ ) Termino com duas equações que não são consistentes com o resultado mencionado acima. Em particular:

u′(x−w)=λ+μ[1−(1−p(a))(1−p(a′))]

u′(x′−w′)=λ+μ[1−p(a)p(a′)]

É evidente que mantém iff que não é o caso neste problema (aqui temos que ). Outra possibilidade seria supor que a restrição de compatibilidade de incentivo seja frouxa (portanto ); no entanto, não consigo entender por que isso deve acontecer, quando o diretor deseja induzir a ação mais cara (ajuda aqui)x−w=x′−w′p(a)=p(a′)p(a′)>p(a)μ=0a′

Li online que outra abordagem seria supor que o principal "vende" o projeto ao agente e o agente, depois de ter escolhido qual nível de esforço maximiza sua utilidade esperada, paga uma quantia fixa ao principal (chame-o )βa,βa′

Então teríamos algo como:

w′p(a′)+w(1−p(a′))−1−βa′≥0 se o agente optar por realizar um alto esforço e caso contrário.w′p(a)+w(1−p(a))−βa≥0

Mas então como ir de lá? Como garantir que o agente escolha a ação ? Como são determinados os valores fixos? Por que eles são ótimos?a′


Uma dica: dada a sua configuração, não é necessariamente a ação eficiente e, portanto, o diretor não quer necessariamente induzi-la. Você quer que as pessoas pensem que é? a′
— Shane

@ Shane Isto é afirmado na pergunta: "suponha que o diretor queira induzir "a′
— Giskard

@denesp Isso é verdade, mas ainda é importante saber se é realmente eficiente, porque, dado o agente neutro ao risco, vender o projeto ao agente será ideal, não importa o que aconteça, mas apenas induzirá se for eficiente. Se não é eficiente, mas o principal quer induzi-lo independentemente, então toda a noção de contratos ótimos fica embaçada - estaríamos encontrando o contrato ideal a partir de um conjunto de contratos que induz uma escolha abaixo do ideal. a′a′a′
— Shane

O principal pode apenas efetuar um pagamento para induzir um valor de 'com base em qualquer utilidade que o principal receba dessa ação.
— DJ Sims

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Os "salários" podem ser negativos ou zero?
— Alecos Papadopoulos

Respostas:


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Esta resposta mostra três coisas:

  1. Não precisamos da abordagem lagrangiana para resolver seu problema de maximização.
  2. Não precisamos assumir que também.x′−x=1p(a′)−p(a)
  3. A condição não é necessariamente satisfeita para o contrato ideal.x′−w′=x−w

Corrija de fato o pagamento . O problema pode ser escrito dadas as restrições É claro que o principal tem interesse em definir o menor valor possível para dado esse conjunto de restrições, uma vez que a função objetivo está diminuindo em . Portanto, ele definirá w

maxw′u(x′−w′)p(a′)
w′p(a′)≥1−w[1−p(a′)]w′[p(a′)−p(a)]≥1+w[p(a′)−p(a)]
w′w′
w′=max{1−w[1−p(a′)]p(a′),1+w[p(a′)−p(a)]p(a′)−p(a)}

Como o @Alecos_Papadopoulos fez, faz sentido supor que o agente esteja protegido por uma responsabilidade limitada, ou seja, que seus pagamentos não sejam negativos. Caso contrário, o problema não tem necessariamente uma solução: o principal sempre poderia se beneficiar da diminuição de e do aumento de , a fim de manter satisfeita a restrição de racionalidade individual. Mas o contrato obviamente não é uma solução satisfatória. Portanto, restrito a atenção ao caso em que e .ww′(w=−∞,w′=+∞)w≥0w′≥0

A condição implica e, portanto, w≥0

1+w[p(a′)−p(a)]p(a′)−p(a)≥1−w[1−p(a′)]p(a′)
w′=1+w[p(a′)−p(a)]p(a′)−p(a)

Ao conectar esta equação à função objetivo, o problema do principal se torna

maxw≥0u(x′−1p(a′)−p(a)−w)p(a′)+u(x−w)(1−p(a′))
Esta função objetivo está diminuindo em . Portanto, ele simplesmente define e . Como conclusão, a igualdade não tem motivos para ser satisfeita, a menos que se assuma que , isto é, que Esta última equação significa que o excedente social resultante de é igual ao excedente resultanteww=0w′=1p(a′)−p(a)x′−w′=x−wx′−x=1p(a′)−p(a)
p(a′)x′+(1−p(a′))x−1=p(a)x′+(1−p(a))x
a′a: é um caso muito particular em que o custo do esforço do agente é exatamente compensado pelo aumento da produção esperada do principal. Em todos os outros casos, temos .x′−w′≠x−w

Penso que a razão pela qual o agente não assume todo o risco é porque suas ações não são observáveis ​​e, portanto, não são contratáveis. Essa propriedade seria verdadeira em uma economia de compartilhamento de risco com alocações sem restrições. Mas a alocação é distorcida pela necessidade de incentivar o agente a exercer um alto esforço.


(+1) Essa é uma boa abordagem, eu só gosto de ser formal com problemas simples. Uma questão final com a configuração do OP: como é arbitrário, nada garante que . x′x′≥1/(p′−p)
— Alecos Papadopoulos

Não creio que "o principal possa sempre se beneficiar da diminuição de e do aumento de para manter satisfeitas as restrições de racionalidade individuais". é verdade. Quero dizer, há casos em que você não pode se beneficiar e manter a restrição de participação satisfeita. ww′
— Giskard

@denesp Eu acho que é verdade. Tome negativo e pequeno o suficiente, e para satisfazer ambas as restrições. A função objetivo do principal é e essa função está diminuindo estritamente em , quando é pequeno o suficiente. Portanto, o principal sempre pode fazer melhor abaixando definindo : nenhuma alma finita é ideal. ww′=1−w(1−p(a′))p(a′)
u(x′−1p(a′)+w1−p(a′)p(a′))p(a′)+u(x−w)(1−p(a′))
wwww′=1−w(1−p(a′))p(a′)
— precisa

@Alecos Papadopoulos obrigado. Por que você gostaria de garantir que ? x′≥1p′−p
— precisa

@Oliv Se , a receita líquida do principal é negativa se ocorrer, enquanto é positiva se ocorrer (com ). De fato, mesmo que , estamos em uma situação em que o principal deseja induzir a ação , mesmo que a utilidade condicional seja menor se ocorrer. Isso exigiria um tratamento mais abrangente, para determinar o que é realmente ótimo aqui. Certamente, podemos aceitar o problema como está, com todas as suas suposições tomadas como dados ad hoc, mas prefiro problemas que contrariem a intuição apenas se, no final, eles puderem explicar de maneira esclarecedora o porquê. x′<1/(p′−p)x′xw=00<x′−1/(p′−p)<xa′x′
— Alecos Papadopoulos

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Uma coisa que me incomoda aqui é o seguinte: a restrição de compatibilidade de incentivo é

IC:w′p(a′)+w(1−p(a′))−1≥w′p(a)+w(1−p(a))

(1)⟹w′−w≥1p(a′)−p(a)

... desde que pela suposição . É-nos dito que deveríamos achar que, no , p(a′)−p(a)>0

(2)x′−w′=x−w⟹x′−x=w′−w

Combinando e , se esse é realmente o melhor sob as restrições dadas, também devemos ter(1)(2)

(3)x′−x≥1p(a′)−p(a)

Mas essa é uma restrição adicional necessária em magnitudes a priori, que deve ser mantida para que a solução ideal postulada seja admissível. Mesmo que de fato essa restrição seja assumida, em qualquer caso, ela reduz visivelmente a generalidade do problema (que pretende mostrar algo geral, ou seja, como a neutralidade de risco do agente afeta a solução).

No entanto, vamos trabalhar isso um pouco mais formalmente. Assumirei que pode ser zero, mas não negativo. Este é um problema de maximização na forma normal, com restrições de desigualdade, variáveis ​​de decisão não negativas e multiplicadores não negativos. O Lagrangeano completo do problema, portanto, é (compactarei a notação de uma maneira óbvia),w,w′

Λ=u(x′−w′)p′+u(x−w)(1−p′)+λ⋅[w′p′+w(1−p′)−1]+μ⋅[w′p′+w(1−p′)−1−w′p−w(1−p)]+ξw+ξ′w′

As condições essenciais de primeira ordem são

∂Λ∂w≤0,∂Λ∂w⋅w=0

e analogamente para . Estes resultam emw′

∂Λ∂w=−u′(x−w)(1−p′)+λ(1−p′)−μ(p′−p)+ξ≤0

⟹u′(x−w)(1−p′)≥λ(1−p′)−μ(p′−p)+ξ

(4)⟹u′(x−w)≥λ−μp′−p1−p′+ξ1−p′

∂Λ∂w′=−u′(x′−w′)p′+λp′+μ(p′−p)+ξ′≤0

(5)⟹u′(x′−w′)≥λ+μp′−p1−p′+ξ′p′

Primeira nota que nem os dois salários podem ser zero, porque as restrições seriam violadas. Diante disso, considere a possibilidade de que o seja vinculativo (então ). Se for vinculativo, e com ambos os salários zero, a restrição do será necessariamente violada. Então concluímos queIRλ>0IC

λ∗=0

e as condições de primeira ordem agora se tornam

(4a)u′(x−w)≥−μp′−p1−p′+ξ1−p′

(5a)u′(x′−w′)≥μp′−p1−p′+ξ′p′

Agora observe que se (ou seja, ), então deve ser igual e com o último termo à direita igual a zero. Mas isso exigiria utilidade marginal negativa, o que é inadmissível. Também sabemos que nem os dois salários podem ser zero. Então concluímos que devemos terξ=0w>0(4a)

ξ∗>0,w∗=0,ξ∗′=0,w∗′>0

e as condições agora se tornam

(4b)u′(x)≥−μp′−p1−p′+ξ∗1−p′

(5b)u′(x′−w′)=μp′−p1−p′

Eq. implica que , sob uma especificação de função de utilidade usual, que não fornece utilidade marginal zero, exceto no infinito. Por sua vez, isso significa que a restrição de deve ser considerada uma igualdade. Dado que isso dá(5b)μ∗>0ICw∗=0

(6)IC:w′p′−1−w′p=0⟹=w∗′=1p′−p

Isso deve tocar uma campainha, porque o lado direito de é o mesmo que o lado direito de e .(6)(1)(3)

Ou seja, se estamos assumindo a priori que , então a solução chegamos a valida a reivindicaçãox′−x=1p′−px′−w∗′=x−w∗

Sob essa suposição adicional, também obtemos

(4c)u′(x)≥−μ∗p′−p1−p′+ξ∗1−p′

(5c)u′(x)=μ∗p′−p1−p′

Combinando, obtemos

μp′−p1−p′≥−μp′−p1−p′+ξ∗1−p′

(7)⟹μ∗≥ξ∗2(p′−p)

Isso é admissível . Portanto, sob , obtemos a soluçãox′−x=1p′−p

{w∗′=x′−x=1/(p′−p),w∗=0,λ∗=0,μ∗≥ξ∗2(p′−p),ξ∗>0,ξ∗′=0}
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