Por que o Quantitative Easing não criou um aumento na inflação ou hiperinflação?

Pelo que entendi, Quantitative Easing (QE) é a compra, pelo Banco Central, de títulos e outros ativos financeiros com dinheiro de alta potência (ou dinheiro criado pelo BC para esse propósito).

Se bem me lembro, essa criação ad hoc de dinheiro foi o principal ingrediente da hiperinflação.

Então, por que não houve um aumento na inflação?

Dinheiro de alta potência é outro termo para a base monetária ou MB. MB representa todo o dinheiro criado pelo governo. No entanto, isso não é tudo a única fonte de dinheiro. Os bancos podem criar dinheiro também. É por isso que agregações maiores, como M2 e M3, são maiores que MB.

Como o dinheiro bancário é maior do que o dinheiro do governo, ele (e não o MB) é mais um fator determinante para a inflação monetária. Finja que há uma economia de dólares azuis e amarelos. Os azuis são criados pelo governo e o amarelo pelos bancos. Há muito mais dólares amarelos do que dólares azuis. Então, quando o suprimento de dólares azuis aumenta, não importa tanto por causa do número de dólares amarelos.

O dinheiro do banco estava sendo destruído na crise que estava realmente criando pressões deflacionárias. O colapso nos maiores agregados monetários foi compensado de alguma forma pelo aumento da base monetária.

Agora, normalmente, o dinheiro base é usado para criar e alavancar agregados mais altos, mas esse não foi o caso durante a crise. Por causa das preocupações de liquidez, os bancos restringiram a criação monetária, e é por isso que a inflação não aconteceu.