Como é que o resto do mundo faz dos EUA um empréstimo isento de juros mantendo moeda dos EUA?

No livro "Macroeconomia", de Olivier Blanchard & amp; David R. Johnson, aparece o seguinte:

Em outros países, pessoas que emigraram para os Estados Unidos   Os estados trazem para casa notas de dólares dos EUA; ou turistas pagam algumas transações   em dólares, e as contas ficam no país. Isto é, por exemplo,   o caso do México ou da Tailândia.

O fato de os estrangeiros possuírem uma proporção tão alta   as notas de dólar em circulação tem dois principais aspectos macroeconômicos   implicações. Primeiro, o resto do mundo, por estar disposto   para manter a moeda dos EUA, está tornando com efeito um livre de juros   empréstimo para os Estados Unidos de US $ 500 bilhões

Ao manter as contas dos EUA de 500 bilhões, o resto do mundo está fazendo dos EUA um empréstimo sem juros de US $ 500 bilhões - poderia me explicar como?

Pense no que é um empréstimo em termos de poder de compra. Você dá um banco a sua assinatura em um contrato de empréstimo e eles lhe dão algo que lhe permitirá comprar coisas reais (casas, carros, o que for). Você gosta deste material real por algum tempo. Então, no final, você tem que dar ao banco algo que lhes permita comprar coisas reais, apenas mais. Estou chamando de "alguma coisa" em vez de "dólares" por uma razão que explicarei abaixo.

No caso de câmbio, os EUA entregam a outros países pedaços de papel, que são essencialmente IOUs. Eles dão aos EUA coisas reais, que são então aproveitadas, ou dão aos EUA sua moeda, que é imediatamente gasta em coisas reais. Os EUA não acumulam sua moeda. O tempo passa e no final eles devolvem as notas promissórias em troca de alguma coisa real. Apenas em vez de devolver mais coisas reais do que as que foram originalmente dadas, os EUA devolvem menos (por causa da inflação).

Eu chamei dólares de "alguma coisa" no exemplo do empréstimo e "IOUs" no exemplo de macro, porque os dólares assumem uma função diferente em cada caso. No empréstimo, os dólares representam compras reais que são feitas imediatamente. No exemplo macro, os dólares tomam o lugar do contrato de empréstimo. Eles não compram nada real até o final da transação.

Você pode pensar de outra maneira ignorando os dólares. Os estrangeiros dão os eletrônicos dos EUA e roupas e coisas em troca de nada. Depois de um tempo, os EUA devolvem comida e máquinas ou qualquer outra coisa, só o que os EUA devolvem vale menos do que os eletrônicos e roupas que foram entregues. Isso é um empréstimo com juros zero (ou juros negativos).

Aliás, não são apenas estrangeiros. Quem detém moeda desistiu de algo valioso (tempo, materiais, terra, etc.) em troca de papel. Enquanto o papel estiver sob o colchão, você não está consumindo e o papel está valendo menos do que era. Você fez um empréstimo com juros negativos.

Os passivos financeiros federais dos EUA consistem em moeda, reservas no Fed, títulos e letras. Obrigações e contas não pagam juros, a moeda não. Para reservas no Fed, as reservas excedentes precisam pagar a taxa de juros de mercado, enquanto o pagamento de juros sobre as reservas obrigatórias é opcional. (O Fed passou a pagar juros sobre as reservas exigidas em 2008; não pagou juros sobre as reservas exigidas anteriormente.) Ao não trocar moeda por títulos / notas do Tesouro, o montante de passivos com juros do governo federal é reduzido.

As coisas são apenas um pouco mais complicadas se você dividir o Federal Reserve em relação ao resto do governo em análise. O Fed emite mais moeda, mas, por sua vez, compra títulos e contas para equilibrar seu balanço. Isso gera receita de juros extra para o Fed. O interesse extra é então devolvido ao Tesouro.