Por que o dinheiro em circulação é um passivo do banco central?

Sabemos que o dinheiro hoje é moeda fiduciária, que é dinheiro porque o governo diz que é assim. Assim, quando o dinheiro novo é impresso ou emprestado aos bancos comerciais através da compra de títulos do tesouro, o governo não "deve" tecnicamente qualquer coisa. A única coisa que a impede de criar dinheiro novo sempre que surge a necessidade é a possibilidade de inflação.

Dado tudo isso, porque ainda há dinheiro em circulação listado como um passivo do banco central? Estou faltando alguma coisa aqui?

Os balanços sempre equilibram, de modo que os ativos sejam iguais aos passivos.

Imagine um banco comercial vai ao banco central e quer dinheiro. O banco central fornece o dinheiro, mas pede alguns empréstimos do banco comercial (ou títulos do governo) em troca.

O banco central agora tem os empréstimos (ou títulos do governo) como ativos e o dinheiro como passivos.

O dinheiro é um passivo, porque se o banco comercial voltar ao banco central e devolver o dinheiro, o banco central terá que devolver os empréstimos (ou títulos do governo).

Então, embora seja verdade que o dinheiro não é apoiado pelo ouro, ele ainda é apoiado por alguma coisa. Você pode levar seu dinheiro para o banco central, trocá-lo por títulos do governo, ganhar juros em dinheiro sobre seus títulos do governo e depois usar esse dinheiro para pagar seus impostos. Mais geralmente dinheiro é apoiado pelos bens que você pode comprar para ele.