Como e quando é criado o dinheiro M0?

O site do Serviço de Moedas e Moedas do Federal Reserve descreve seu processo de pedido de moeda assim:

As 7,2 bilhões de notas incluídas no pedido do EF de 2015 refletem a estimativa da Diretoria sobre a demanda líquida de moeda de clientes nacionais e internacionais.

A ordem de impressão é determinada, por denominação, com base nos pagamentos históricos e recebimentos de circulação, taxas de destruição e também na criação de inventários de notas de novo design antes da emissão. Historicamente, a maioria das notas que o Conselho ordena a cada ano substitui a moeda imprópria que os Bancos de Reserva recebem da circulação.

O número estimado de notas que os Bancos de Reserva destruirão representa quase 85% da ordem de impressão proposta para o EF 2015 e inclui tanto moedas impróprias quanto todas as notas antigas de US $ 100 recebidas da circulação. O crescimento esperado dos pagamentos líquidos do Banco da Reserva (pagamentos menos recebimentos) para circulação é responsável principalmente pelo restante das notas na ordem de impressão do EF de 2015.

A partir desta descrição, não está claro para mim como e quando o M0 Money é criado. Parece que isso está vinculado a "pagamentos líquidos do Banco da Reserva".

Como e quando é criado o dinheiro M0?

Primeiro, é útil fornecer algumas definições.

M0 inclui todos os dólares em papel (mais moedas e notas dos EUA). Independentemente de serem ou não mantidos no sistema bancário.

M0 não é uma métrica útil porque omite dólares eletrônicos. Os dois principais passivos para o Fed são dólares eletrônicos (alguns se referem a eles como fundos do Fed ou depósitos no Fed que os bancos podem deter) e dólares em papel.

M0 + dólares eletrônicos = MB. MB é de longe uma métrica muito melhor para medir o que o governo criou por dinheiro.

O balanço do Fed pode ser ilustrativo, mostrando como isso funciona. Grande parte do passivo do Fed é MB, mas apenas uma parte muito menor é M0. A diferença entre dólares em papel e eletrônicos não é significativa. Se um banco solicitar ao Fed que troque seus dólares eletrônicos por papel (ou vice-versa, o Fed obriga. Se o Fed ficar sem papel, eles terão o tesouro imprimindo mais, mas isso não expande o MB.

Pense em dólares de papel como gelo, dólares eletrônicos como água corrente e MB como toda a água do sistema (congelada ou corrente). Qualquer que seja a forma, não é importante, pois a quantidade total de água permanece a mesma.

Vamos tentar responder nossa pergunta especificamente usando uma linha do tempo e entradas do razão.

Digamos que o Fed compre alguns ativos de um banco. Eles adquirem esses ativos (+ ativos do Fed) e concedem ao banco novos depósitos (+ passivos também conhecidos como depósitos bancários). Agora, isso sempre é feito com dólares eletrônicos para começar.

Então diga que o banco tem muitos saques e deseja converter alguns de seus ativos de déspotas federais em ativos em dinheiro. Eles pedem ao Fed para fazer isso, o que de bom grado obriga. O Fed diminui sua obrigação de depósito e aumenta sua obrigação com notas em papel. Nesse momento, M0 foi aumentado. Mas isso não é significativo. O que foi significativo foi quando o MB foi aumentado depois que o Fed adquiriu o ativo do banco.

Dinheiro físico

M0 é apenas papel e metal. O documento é impresso em DC e Fort Worth pelo Bureau of Printing and Engraving e os bancos o compram usando dinheiro eletrônico que possuem em suas contas de depósitos da reserva federal. Nada de especial lá e a oferta efetiva de dinheiro realmente não muda quando o M0 muda.

Como o Fed aumenta a oferta de moeda

Parece que você está perguntando como o Fed aumenta a oferta monetária em geral. O Fed está constantemente comprando, vendendo, emprestando e tomando empréstimos. Isso é feito através de seu balcão de operações de mercado aberto no NY fed e através de outros mecanismos, como empréstimos a bancos na janela de descontos e pagamento de juros sobre depósitos no fed. A qualquer momento, você pode ver quanto dinheiro está saindo do alimentado (compras, empréstimos e juros) e quanto está fluindo (vendas, resgates e empréstimos) e calcular a diferença. Se eles estão comprando e emprestando mais do que vendendo e tomando empréstimos, a oferta de dinheiro aumenta. É assim que acontece e continua continuamente. Às vezes, compram itens acima do preço de mercado (ou aumentam o preço) se estão tentando injetar muito dinheiro no suprimento ou impulsionar um mercado específico.

Se o Fed aumentar a oferta monetária em geral, é possível que o número de dólares físicos em uso aumente, o que significa que o Bureau of Printing and Engraving precisa cuspir mais papel. Isso não é tão importante como consequência. Cuspir sem papel não é o que aumenta a oferta de dinheiro. Cada dólar físico é comprado com um dólar eletrônico, para que a oferta monetária efetiva não seja alterada.

De onde vêm os dólares do Fed

A chave para entender o Fed é lembrar que eles são a única instituição que realmente não tem uma restrição orçamentária. Quando eles compram algo, eles criam novos dólares para isso. Quando eles vendem algo, os dólares que recebem efetivamente desaparecem. Todas as outras instituições, incluindo o governo federal, precisam ter dólares para gastar ou obtê-los através de empréstimos. Por causa dessa propriedade, toda vez que eles compram algo ou fazem um empréstimo, a oferta de dinheiro aumenta.

A propósito, o fato de o Fed poder compensar e destruir dinheiro é por que faz pouco sentido se preocupar ou discutir o balanço do Fed. É a instituição única com a propriedade de que seu balanço não precisa afetar seu comportamento.