Injeções de capital da Reserva Federal

Quais eram as condições específicas que o Federal Reserve anexou às injeções de capital impostas aos principais bancos de Wall Street durante a Grande Recessão? Como e por que eles diferem dos regulamentos normalmente legais e obrigatórios?

Primeiro, dois pontos esclarecedores:

1. O programa de injeção de capital, conhecido como Programa de Aquisição de Capital (CPP), foi autorizado pelo Congresso como parte do Programa de Alívio de Ativos Problemáticos , administrado pelo Tesouro dos EUA, e não pelo Federal Reserve. No entanto, o Federal Reserve Board e, em particular, o Federal Reserve Bank de Nova York (FRBNY, principal regulador dos principais bancos de dealers) estavam envolvidos na elaboração do programa.

2. O programa era voluntário, não obrigatório, embora os chefes das nove maiores instituições fossem certamente encorajados a participar, como descrito por Timothy Geithner, então presidente do FRBNY, no teste de resistência :

   À medida que desenvolvemos nossos roteiros, eu me esforcei para tornar os investimentos de capital o mais próximo possível do obrigatório. Não poderíamos forçar a participação, mas poderíamos fazer com que parecesse inevitável. Eu esperava que algumas empresas resistissem a tomar novo capital com as amarras do governo. Mas em uma crise financeira, nenhuma empresa está tão bem capitalizada quanto pensa. Lehman achou que tinha muito capital até não ter.

Tendo deixado isso claro, podemos nos voltar para a sua pergunta, que é sobre as "amarras do governo" que Geithner menciona. Estes levaram três formas principais:

1. Dividendos e warrants. Estes estavam na lei autorizadora. Citando a página do CPP do Tesouro :

   A maioria das instituições financeiras que participam do CPP pagam ao Tesouro um dividendo de 5% sobre as ações preferenciais nos primeiros cinco anos e uma taxa de nove por cento a partir de então. Além disso, o Tesouro recebeu garantias para comprar ações ordinárias ou outros títulos dos bancos no momento do investimento do CPP. O objetivo dos títulos adicionais era permitir que os contribuintes colhessem retornos adicionais sobre seus investimentos à medida que os bancos se recuperassem.

2. A capacidade de nomear até dois membros para o conselho de administração de uma instituição participante, se a instituição perder seis pagamentos trimestrais para o Tesouro, por contratos CPP.

3. Limites da remuneração dos executivos. Estas foram as leis autorizadoras aprovadas pelo Congresso (intituladas "Lei de Estabilização Econômica de Emergência de 2008") e estão bem descritas na página da Wikipedia sobre a lei :

   Se o Tesouro adquire ativos diretamente de uma empresa e também recebe um patrimônio significativo ou posição de dívida nessa empresa, a empresa não tem permissão para oferecer incentivos que incentivem "riscos desnecessários e excessivos" a seus executivos seniores (ou seja, os cinco principais executivos). Além disso, a empresa está proibida de fazer pagamentos de pára-quedas de ouro a um executivo sênior. Ambas as proibições expiram quando o Tesouro não detém mais um patrimônio ou posição de dívida nessa empresa. A empresa também recebe permissão de "clawback"; ou seja, a oportunidade de recuperar bônus executivo sênior ou pagamento de incentivo com base em ganhos, ganhos ou outros dados que se mostrem imprecisos.

   Se o Tesouro comprar ativos por meio de leilão e essa compra exceder US $ 300 milhões, qualquer novo contrato de trabalho para um diretor sênior não poderá incluir uma provisão de pára-quedas de ouro no caso de rescisão involuntária, pedido de falência, insolvência ou concordata. Esta proibição só se aplica a contratos futuros; pára-quedas dourados já instalados não serão afetados. Em qualquer cenário, nenhum limite é colocado no salário executivo, e os pára-quedas dourados existentes não serão alterados.