Depende da sua carga.
Se for uma carga resistiva, diminuir a tensão significa que ela conduzirá menos corrente e dissipará menos calor. Nada de errado aqui.
Se você diminuir a tensão no portão / base de um transistor, ele poderá não saturar totalmente e ter uma queda de tensão maior. Como a dissipação de energia é P = U * I; a queda de tensão no transistor pode dobrar (de 0,5V a 1V) enquanto a corrente pode permanecer mais ou menos a mesma (por exemplo, 1000mA a 800mA). Você dobrou efetivamente a dissipação de energia e isso pode causar danos!
Se o dispositivo usar um regulador linear, o regulador terá que regular menos voltagem. Isso levará a uma menor dissipação de energia. Obviamente, há um limite no qual o regulador não pode mais manter a regulação e a tensão de saída também cairá. Essa saída pode desligar ou parar de funcionar em um determinado ponto.
As fontes de alimentação do modo de comutação são uma carga de energia constante. Se você assume que a saída consome uma energia constante; por exemplo 3.3V 1A. Isso é igual a 3,3W, o que significa que, independentemente da tensão de entrada, ela sempre consumirá 3,3W. Na prática, você possui eficiência (que pode variar) e limites para a região de tensão, mas tentará extrair 3,3W.
Se a tensão de entrada cair, a corrente de entrada aumenta. Se peças como indutores, diodos ou MOSFETs não puderem lidar com a corrente mais alta (dissipação de calor ou exceder a saturação / correntes de pico), isso poderá causar danos.
No entanto, nesse caso, você provavelmente está excedendo uma determinada janela de operação. Por exemplo, um produto pode ter um requisito de tensão de entrada de 9 a 15V. Embora o regulador de comutação funcione bem em (por exemplo) 7V, ele pode exceder a corrente em alguma parte e se tornar não confiável.
Às vezes, você vê "Bloqueio de subtensão" nesses dispositivos. Essa é uma voltagem na qual a fonte de comutação será desligada porque não pode garantir uma operação confiável.