Um pouco velho, mas confira isto Artigo do MSDN.
Descreve os dois tipos de falhas de página.
Faltas duras é o que você está pensando - são onde os dados não estão na RAM e precisam ser extraídos do arquivo de troca. Eles prejudicam o desempenho (sendo 10 000 vezes mais lentos do que o acesso à RAM para discos rígidos mecânicos).
Falhas suaves , no entanto, são acionados por páginas que o programa solicita para ser zero (demanda zero páginas), quando uma página é gravada pela primeira vez (se era uma cópia na página de gravação) ou se a página já está na memória em outro lugar (geralmente quando compartilhado entre vários processos). Estes não são tão ruins para o desempenho.
Então, você pode esperar continuar recebendo suave falhas de página, mesmo sem um arquivo de paginação.