Existem dois motivos:
A) O texto é muito longo para a célula na sua largura atual.
Aumente a célula (clique duas vezes na borda do cabeçalho) para ver todo o texto. Aqui está uma captura de tela de parte de uma planilha:

As colunas P e Q contêm os mesmos dados - valores monetários da mesma ordem de magnitude. P é largo o suficiente para exibir o texto Q não é. Como você pode ver, está exibindo "#####". Se eu clicar duas vezes no cabeçalho de Q, ele se tornará amplo o suficiente novamente:

B) Outro caso é onde a coluna é uma data e o valor está fora da faixa. Se você digitar "5555555555555555555555" (digamos) em uma coluna de data, obterá uma série de "#####" e a dica de ferramenta informará:
Datas e horários negativos ou muito grandes são exibidos como ######.
Pode haver outro caso em que o Excel imprime "#####" - mas esses são de longe os mais comuns.